国内方面，数据显示12月财新服务业PMI出现回升，表现略超预期，并强于此前公布的官方数据。其中防疫政策优化帮助服务业信心回升，经营预期指数反弹至阶段高位，是服务业指数的主要带动力。央行周内净回笼资金1.42万亿元，短端利率年末冲高之后回落至正常水平。央行表示近期商业银行将外汇资金置换回人民币交存准备金，并强调2023年稳增长、稳就业、稳物价工作，实施稳健货币政策，加大对国内供需支持。同时，央行和银保监会宣布，允许新屋价格环比和同比连降3个月的城市，可阶段性放宽首套房贷利率下限限制，并对房地产佣金实行上限指引。该措施有助于购房者节约融资成本，或将继续起到稳定房屋销售和上游投资的作用。总体上看，近期国内经济受到疫情影响表现不佳，但已基本越过疫情高峰，处于修复过程中，尤其是服务业等方面。
随着世界经济增速放缓，全球需求不振，制造业和服务业两大产业继续处于萎缩之中。2022年12月，全球制造业PMI录得48.6，低于前值48.8，连续四个月低于荣枯线；全球服务业PMI录得48.1，与前值相同，连续三个月低于荣枯线。从分项来看，全球制造业PMI的新订单和服务业PMI的新商务活动均是两大指数中最低的分项，表明两大产业后续消费乏力；就业方面，制造业略低于荣枯线，而服务业略高于荣枯线，服务业就业形势相对较好；两大产业PMI的投入价格逐步回落但是依然远高于荣枯线，说明当前全球通胀压力出现明显好转但相比疫情之前依然处于偏高状态。
从发达经济体来看，全球第一大经济体美国经济衰退风险不断加剧。2022年12月美国制造业PMI录得48.4，连续两个月低于荣枯线，连续四个月下降，美国制造业持续萎缩；即便此前一直处于高速扩张期的美国服务业在12月PMI仅录得49.6，这是2020年6月以来首次跌破荣枯线。美联储货币收紧政策对于实体经济的滞后负面效应不断显现。欧洲经济衰退风险比美国更为严峻，欧元区制造业和服务业分别从2022年7月和9月跌破荣枯线，英国分别滞后一个月跌破荣枯线。虽然暖冬促使欧洲能源价格回落，但是欧洲并未完全摆脱能源危机，并且欧洲通胀依然处于历史高位，民众罢工和游行不断，严重影响欧洲工厂、交通和文娱场所的正常运营。日本制造业持续萎缩，但是服务业PMI却连续四个月高于荣枯线，这要得益于日本从去年9月起全面放宽入境管控。澳大利亚、加拿大和韩国面临严重的通胀压力，央行持续加息，导致三个国家的制造业PMI连续多月跌破荣枯线。
从新兴经济体角度来看，中国制造业PMI自去年四季度以来一直低于荣枯线，尤其新出口订单指数仅录得44.2，连续20个月低于荣枯线，出口贸易形势十分严峻。并且，中国的服务业PMI在12月近跌至39.4，这与12月国内多地新冠感染人数激增后主动大范围居家有关。印度是主要经济体中发展形势最好的，制造业和服务业PMI分别录得57.8和58.5，处于强扩张区，并且连续多月上升。联合国预测今年4月中旬印度有望超越中国成为全球人口第一大国，未来印度将享有更为明显的人口红利，推动各大产业的飞速发展。虽然越南2022年GDP和对外出口增速分别达到8%和12%，但是越南出口商品以中低端制造业为主，缺乏不可替代性，随着欧美需求减弱、订单减少，越南制造业在2022年11-12月出现萎缩。同为东盟的马来西亚和印尼也遇到相同难题，制造业PMI连续回落，不断逼近或者跌破荣枯线。俄罗斯的制造业和服务业PMI出现两极分化，制造业PMI连续8个月高于荣枯线，服务业PMI连续三个月跌破荣枯线。俄乌冲突呈长期化趋势，促使俄罗斯工业尤其是军工业的快速增产，但是随着经济衰退，俄罗斯民众的服务消费能力在不断下降。
越南是全球主要经济中率先公布2 022 年四季度G DP 的国家，这就意味着越南2 022 全年 GDP 数据正式出炉。剔除通胀因素，2 022 年越南实际G DP 录得5 5 23万亿越南盾，同比增速达到8 . 02 % ，创1 99 8年亚洲金融危机以来新高。虽然其他国家的全年GDP尚未出炉，但是根据2022年前三季度发展情况来判断，全球其他经济体无法在第四季度逆势超越越南的全年增速。
从产业发展角度来看，服务业是越南最重要产业，GDP占比43.1%，年度同比拉动率4.7%，不过与发达经济体60-70%占比相比，越南的服务业依然有较大的发展空间。在服务业中，住宿餐饮服务增速最快，达到41.3%。越南政府从2022年初起放宽疫情管控，促使越南服务需求大幅增加。工业和制造业是越南最二大产业，GDP占比36.9%，年度同比拉动率2.5%。工业占越南GDP比重超过三成，其中制造业又能占到23.7%。可以看出，越南是较为典型的制造业国家。从2021年10月至2022年10月期间，越南制造业PMI持续稳定在荣枯线以上，制造业持续处于扩展之中。不过，随着欧美需求放缓，越南制造业PMI在11-12月连续跌破荣枯线。农业在越南重要性持续降低，年度GDP占比已从2021年的11.3%下降至10.8%，2022年度同比拉动率2.5%。
越南经济能在2022年实现快速发展，离不开快速崛起的“越南制造”。2022年越南对外贸易总额录得7269亿美元，同比增速达到11%。其中，出口和进口贸易额分别录得3655和3614亿美元，同比增速12%和10%。并且，越南成功从2021年的贸易逆差国（贸易差额-23.6万亿美元）转变为2022年的贸易顺差国（贸易差额40.2万亿美元）。短期来看，越南从2022年初起采取躺平的防疫政策，让工人自主决定复工与否，虽然导致疫情反复，但是一定程度上促使越南制造业的率先复苏；中长期来看，越南以其相对低廉的劳动力和土地成本吸引了大批跨国企业的迁入，越南的企业员工平均工资水平在800万越南盾/月，约合人民币2240元/月，不足中国的一半；越南的工业用地租金在70-190美元/平方米/50年，同样低于中国。越南已经聚集联合利华、宝洁、百事食品、雅培、雀巢等加工业企业以及英特尔、三星、LG、微软等高薪基数企业。随着越南出口贸易额逐年增加，外资企业完成金额及占比不断增加，2022年越南出口额中的74%是由外资企业完成的，实际完成金额达到2767亿美元。
美国的“中国+1”战略也推动了美越贸易。为了保证本国供应链安全以及遏制中国发展，美国提出将货物供应国多元化，将部分产能从中国迁出至东南亚和南亚国家。3M、安利、苹果、美国银行、波音、埃克森美孚、谷歌、美敦力、奈飞、耐克、罗氏、UPS和Visa等著名美国企业已经或计划在越南投资，GE、Cantor Fitzgerald、DeLong、Valero、AGP、UPC等美国重要企业也计划增加在越南的股份。2022年前三季度，越南向美国出口贸易额达到851.68亿美元，同比大幅增长30.9%，占越南总出口量的三成；相较而言，越南从美国进口贸易额仅为111.48亿美元，越南对美国的贸易顺差达到740.2亿美元，同比增长29.4%。
从出口货种来看，电线%）、电子零件、电脑及备件（14.9%）、机械、设备及配件（12.3%）、纺织品（10.1%）占越南2022年出口贸易额比重均超过10%。可以看出，电子产品、机械设备和纺织品是越南主打的三大出口产品，并且与中国出口的主要商品种类高度重合。
得益于强有力的出口，越南盾兑美元全年仅仅贬值2%，贬值幅度远低于其他货币。
2023年越南经济发展既有机遇也有挑战。越南经济总体处于上升期，凭借相对低廉劳动力和土地成本以及友好的国际环境，越南外贸总体向好，2023年越南经济有望保持6.5-7.5%的较高增速，这在全球经济处于滞涨时期可谓相当亮眼。不过，2023年全球经济增速放缓，欧美衰退风险加剧，需求萎缩。越南是出口贸易型经济体，随着订单减少，越南经济将在中短期内遭受影响。2022年10月越南部分工厂就因为订单减少而提前放假，2022年11-12月越南制造业PMI连续跌破荣枯线月越南对外贸易出口贸易额环比回落，2023年越南外贸形势同样严峻。此外，越南通胀情况不断加剧，2022年12月越南CPI同比增速录得4.41%，创近3年以来新高，2023年越南央行将再度加息遏制通胀，利空越南经济发展。2022年前三季度越南国际收支均出现负值，2023年依然会面临国际收支不平衡的问题。
近期国内经济数据仍然偏弱，12月国内PMI数据继续处于收缩区间，官方制造业PMI创2020年3月以来最低值，制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下。财新数据降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。但国内政策积极性提升，央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心。随着疫情对经济的影响将逐步减轻，地产相关利好政策不断出台，地产相关投资也有望逐步修复，这有利于金融市场风险偏好回升。金融期货与期权市场，股指期货：四大指数上周均有反弹，期货中除IM表现更强外其他品种差异不大。短线多头部分可继续持有。国债期货：预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。股指与股票期权：短线市场风险偏好有所好转，关注后续两市量能情况。中长期来看，未来走势或仍为震荡为主，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权策略性抄底蓝筹资产。商品期权：短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
最新一期SCFI综合运价指数录得1061.14点，周环比下降4.2%，在去年底止跌之后再度回落。具体到欧美航线，最新一期Drewry公布的WCI显示上海→鹿特丹/洛杉矶运价录得$1874/FEU和$1964/FEU，双周环比上涨10%和2%；最新一期XSI显示远东→北欧/美西航线%。虽然美线GRI涨价失败，但并未再度明显回落；欧洲出现一定程度反弹。总体来看，欧美航线在新年第一周基本稳住，不过这是基于班轮公司大幅减舱情况下稳定住的，当前集运市场呈现运力供需两弱的情况，尤其在美西航线。现货运价来看，中国→欧洲航线/FEU，中国→美西航线/FEU左右。
美国经济衰退或难免，美联储政策将在2023年逐步转向，地缘政治局势仍偏紧张，贵金属新年初表现强劲，伦敦金现一度涨至1865美元的近6个月高位，伦敦银现亦涨至24.5美元的高位；随后，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，就业市场强劲仍有韧性，为美联储货币政策调整提供更大的空间预期增加，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压回落。 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
【有色金属】本周有色金属普现下跌，镍跌幅居首。周度指数涨跌幅来看，镍跌9.55%，铝跌4.31%，锡跌2.52%，锌跌2.33%，铅跌1.73%，铜跌1.6%，工业硅跌0.42%。美联储议息会议纪要信息中性，而海外经济衰退，需求忧虑仍存。国内面临节日放假，备货陆续进入尾声。国内疫情形势对经济影响逐渐弱化，修复预期存在，且项目规划出台，市场对于节后需求有所期待。本周后半段有色分化，铜、锌、锡脱离低位。铅因累库回落。铝下跌后有所企稳注意限电减产。镍则因新供给产出改善供需而大幅调整。工业硅波动较前一周收窄。假日临近，贸易及需求端逐渐放假，近期有色料多数会以震荡走势为主。
黑色系商品本周高位波动，wind煤焦钢指数下跌0.44%，其中焦煤焦炭、铁合金下跌，钢材、铁矿石价格环比持平。现货市场进入淡季，钢厂陆续补库，考虑今年价格因素，钢材及原料补库力度均不强，低库存或将延续。钢厂利润在焦炭价格提降后有所修复但依然较差，导致产量快速回落，低产量使钢材累库一般，库存压力暂时不大，原料端焦煤受澳煤进口恢复预期影响表现偏弱，但焦炭盘面反应了数论下跌，成材则在低利润的情况下，回调更多受原料带动，其自身则维持低利润、供需双弱及低库存的状态，央行释放地产利好再度提振资金情绪，黑色系价格在周五大涨，但现实依然较弱，因此上涨趋势虽未结束，但年前进一步走高的驱动可能仍不足，整体延续高位整理态势。
本周石油化工板块品种走势分化，能源品种跌幅居前，聚酯品种次之，其他化工品在窄幅波动，本周主要受到美联储继续言论，宏观利空逻辑继续演绎以及美国极寒天气缓解后事件性驱动回落导致油品价格出现大幅下跌，其中LU、FU、SC影响明显，沥青受赶工需求影响，价格有所提振，相对抗跌，LPG受到基差结构性问题影响，盘面提振明显，聚酯品种受到淡季因素影响，基本面表现不佳同时受原油成本端拖累价格下挫。后市来看，能源品依然受到宏观经济衰退预期影响，价格有所承压，短期来看，美国极寒天气消退，天气转暖情况下，事件性驱动减弱，价格有继续回落预期，总体来看，石油化工品种基本维持震荡偏弱预期，LPG品种可能会受到期限结构性问题导致价格支撑力度较强。
煤化工板块走势分化，下游产品表现略强于上游原料端，焦煤、焦炭窄幅下探后企稳，甲醇、尿素先扬后抑，PVC僵持整理，而纯碱则平稳上涨。年关临近，市场需求预期走弱，煤化工品种整体走势仍承压。 终端需求偏弱，下游钢厂利润依旧偏低，焦煤期价上涨仍面临较大阻力，短期期价将维持偏弱震荡，操作上逢反弹做空为主。焦炭首轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，05合约在20日均线下方运行，操作上以震荡偏空思路对待。甲醇消费端将有所收紧，国内产量和进口弱稳，市场步入季节性累库阶段，港口库存平稳回升，市场面临压力渐显，期价面临一定下行风险，前期多单可逐步止盈。VC市场步入季节性累库阶段，期价上行承压，而基于成本端考虑，下方6200关口附近存在一定支撑，短期缺乏方向指引，重心继续徘徊整理，可暂时观望。尿素市场震荡上扬，部分进行储备。进入一月份之后，下游工业生产负荷将逐渐减少或降低负荷，部分企业陆续停产放假等影响，市场刚需减少，农业需求仍然以储备需求为主。尿素日线新低后大幅反弹，预计短期下行调整结束，行情可能陷入横盘拉锯，关注上方2600整数关口阻力。纯碱厂家开工处于高位，待发订单充足，整体库存水平偏低，挺价情绪明显。重碱下游刚需持续向好，重碱现货货源紧张，纯碱短期或延续向好态势。
本周饲料养殖产业链品种走势分化。 饲料端玉米上涨而豆菜粕下跌。国内玉米现货有企稳迹象，同时市场即将进入阶段性补库，对情绪形成了修正，短期期价回升明显。对于03合约来说，卖压的压制依然存在，不过随着价格的回落，预期逐步释放，玉米03合约短期或继续震荡偏强波动，操作方面建议暂时观望或维持偏多思路。豆菜粕前期走强的原因在于低库存及美豆的支撑，11月中下旬以来油籽大量到港及阿根廷降雨使得美豆本周连续下跌，短期利多驱动不足导致豆菜粕走低。南美天气炒作依然存在，且国内节前备货也会一定程度支撑豆菜粕价格，短期期价或难有流畅下跌，而上方空间也有限，暂时观望等待南美大豆前景略明朗后考虑逢高沽空。 养殖端生猪低开高走整体收跌，鸡蛋表现偏强。养殖端表现较强。年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。近端单边暂时观望，前期空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑，激进投资者参考养殖成本逢低做多05。近期鸡蛋基本面仍处在供需双弱，年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季，不过整体消费偏弱背景下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，操作上近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变。
本周生鲜果品走势分化，苹果继续强势，红枣窄幅震荡。苹果基本面情况来看，元旦走货良好以及近月成本提振市场利多情绪，带动期价大幅上涨；红枣市场来看，消费旺季给市场带来阶段性支撑，期价表现为震荡偏强波动。后期来看，生鲜果品板块消费支撑的持续性仍然不足，或限制期价持续上行空间。 本周软商品板块多数呈现震荡走势，白糖表现偏弱。橡胶市场来看，消费兑现不佳继续施压市场，期价面临一定压力；纸浆市场来看，供应偏紧与需求疲弱的博弈继续，期价窄幅震荡；白糖市场来看，外盘在供应宽松预期下回落，同时备货情绪逐步转淡，期价有所回落；棉花市场来看，消费兑现一般构成市场压力，期价窄幅震荡。后期来看，当前市场关注点聚焦于阶段性矛盾，消费一般所带来的板块压力延续，整体期价或继续震荡整理走势，品种间差异来看，纸浆供应端偏紧给其市场带来比较大支撑，白糖供应端宽松给其带来压力。
【行情复盘】周内市场维持震荡反弹走势。上证指数受元旦假期影响，周内仅四个交易日，其中周二、周四涨幅较大，假期结束后日均成交量明显回升，主要指数全面上涨差异不大。行业方面，申万一级行业周内绝大多数上涨，行业差异上升。结合行业权重看，食品饮料、银行、非银金融等是300和50的主要拉动力，电力设备、医药生物等带动500和1000。期货市场情况显示，相较此前周五，四个近月合约年化升贴水率均上升，其他期限合约年化升贴水率全面下降。成交持仓方面，IF、IH合约期末持仓量和日均成交量均有上升，IC合约期末持仓量下降、日均成交量上升，IM合约则出现期末持仓量上升和日均成交量下降。资金方面，主要指数以及外资资金日均继续流入。 【重要资讯】消息面上看，美国经济继续承压但程度未明显增加，尤其就业暂时稳定。美联储维持，部分官员强调支持加息，12月会议纪要反驳市场降息预期。目前联邦基金利率期货对月底加息25BP和50BP预期均为50%。欧洲通胀开始有放缓迹象，但欧央行主要官员坚持加息。美股窄幅震荡同时欧洲市场上涨，对内盘总体影响偏多。国内方面，数据显示12月财新服务业PMI超预期回升，强于官方数据，防疫政策调整帮助服务业信心回升是主要动力。央行周内净回笼资金1.42万亿元，短端利率年末冲高后回落至正常水平，对期指已无利空影响。央行表示近期商业银行将外汇资金置换回人民币交存准备金，并强调2023年稳增长、稳就业、稳物价工作，实施稳健货币政策，加大对国内供需支持。央行和银保监会允许新屋价格环比和同比连降3个月的城市，阶段性放宽首套房贷利率下限限制，并对房地产佣金实行上限。该措施有助于购房者节约成本，将继续起到稳定房屋销售和投资的作用。总体上看，周内消息面影响偏多，主要是房地产政策支持较强。且疫情高峰期后高频数据显示经济持续好转，春节前后国内经济修复或维持，有助于市场维持乐观情绪。国内经济继续复苏，疫情缓和后复苏步伐或加速，对市场有潜在利好影响。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。 【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间升至2%和5%以上，有脱离季节性低位态势，套利机会上升但仍不多。跨期套利继续等待升贴水潜在的转向趋势和远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较前一周五小幅上升，周内先降后升，预计中期仍将震荡上行，可继续寻找机会做多。 【交易策略】技术面上看，上证指数明显反弹，周K线主要技术指标多有好转，且短线点一带，如突破该位置则打开上行空间，主要支撑则仍位于3040点附近。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。操作方面，四大指数上周均有反弹，期货中除IM表现更强外其他品种差异不大。短线多头部分可继续持有。
【行情复盘】 本周国债期货冲高回落，其中10年期主力周涨0.11%；5年期主力周涨0.09%， 2年期主力周内基本收平。现券收益率周内小幅回落。 【重要资讯】 基本面上，近期国内经济数据仍然偏弱，12月国内PMI数据继续处于收缩区间。官方制造业PMI录得47.0%，创2020年3月以来最低值，制造业景气度连续三个月处于荣枯线以下。财新制造业PMI录得49.0%，降至近三个月来最低，连续第五个月处于收缩区间。但国内政策积极性提升，央行部署2023年重点工作，强调要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，有效防范化解重大金融风险。要精准有力实施好稳健的货币政策，多措并举降低市场主体融资成本，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。随着疫情对经济的影响将逐步减轻，地产相关利好政策不断出台，周内央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。后期地产相关投资也有望逐步企稳，这有利于金融市场风险偏好回升，从而对国债市场形成压力。公开市场，货币市场资金面保持宽松，央行公开市场继续回收节前投放的流动性，本周央行公开市场共有16580亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了570亿元逆回购操作，单周净回笼16010亿元。节后资金面宽松，货币市场资金利率均降至低位。海外方面，近期美国物价数据高位回落，经济数据逐步走弱，叠加核心美债收益率倒挂仍较为严重，美国经济衰退的压力依然较大。但就业市场韧性依然较强，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，美联储12月会议记录没有就2月预期加息规模提供新信息，整体偏中性，美元指数和美债收益率短期有所反复，但长期下行趋势难改，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。 【交易策略】 本周金融市场风险偏好回升，股债跷跷板效应显现，虽然经济数据偏弱对国债市场仍有支撑。但在经济预期乐观，市场收益率下行空间受限的情况下，国债期货依然是逢高做空思路。目前国内政策积极性较高，央行强调要大力提振市场信心，国内疫情管控政策调整，地产相关利好政策不断出台，预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。预计从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。
【行情复盘】 1月第一周，股指上涨。沪深300指数涨2.97%，报3980.89；上证50指数涨2.97%，报2713.63；中证1000指数涨3.48%，报6500.32。 【重要资讯】 国常会：千方百计提高医疗、防疫物资供给能力，支持重点企业满负荷生产。 2023年中国人民银行工作会议召开：落实金融16条措施，支持房地产市场平稳健康发展。 美联储12月会议纪要：通胀风险仍是政策前景的关键，对金融状况出现无理由的宽松以及市场对政策的误读表示担忧；要平衡紧缩程度两面的风险，没有官员预计今年会出现降息；聚焦经济数据并保持政策灵活性。 北向资金本周累计成交3624.44亿元，成交净买入200.19亿元。其中，沪股通合计净买入83.34亿元，深股通合计净买入116.85亿元。 【推荐策略】 300ETF期权：卖出1月认购期权4.5。 股指期权：卖出1月4500认购期权。 上证50ETF期权：卖出1月3.1认购期权。 中证1000股指期权：卖出1月7500认购期权。 创业板ETF期权：卖出1月2.6认购期权。 中证500ETF期权：卖出1月6.5认购期权。
【行情复盘】 本周国内商品期权各标的多数收跌。能源化工、有色跌幅较大。期权市场方面，商品期权成交量上升。目前玉米、铁矿、铜、锌、菜油等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、PVC等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、铜、铁矿、螺纹等处于高位。橡胶、白糖、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。 【重要资讯】 宏观市场方面，美联储会议纪要显示官员们预计将在“一段时间”内维持高利率，并对市场误读政策表示担忧。此外，经济数据显示美国劳动力市场仍然强劲，强化了投资者关于美联储将继续加息以遏制通胀的预期。国内方面，国家卫健委表示8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度。央行工作会议指出要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。 【交易策略】 短线市场风险偏好回落，未来海外衰退风险也仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
从运力供给端来看，本周上海→美西航线条航线条；本周上海→北欧航线条航线，无停航。整体来看，近期美西航线可供运力依然较少，欧洲航线相对较为充沛。 从运力需求来看，整体运输需求相对一般，工厂出货量并不多。去年12月，中国制造业PMI录得47，连续三个月回落且低于荣枯线，其中新出口订单指数录得44.2，连续20周低于荣枯线，出口贸易形势十分严峻；中国物流景气指数:业务总量和新订单录得46和45.2，同样出现连续三个月回落且深度低于荣枯线年上海港集装箱吞吐量录得4730万TEU，连续13年蝉联全球第一，但是相比2021年仅同比增长0.64%。当前由于集卡司机感染新冠人数上升，集卡运力供给相对吃紧，部分集卡司机表示仅愿意接单较高运价的货物。 春节之前，市场有可能出现僵持局面。地中海航运、赫伯罗特、HMM、ONE等班轮公司已通知将欧线现有运价顺延，美线日，其他班轮公司也将现有运价顺延至1月14日。1月14日之后距离农历年不到一周，年后就进入传统淡季，预计1月15日之后班轮公司不会做出超短期调涨。放眼2023年，全球需求依然不振。IMF总裁警告称2023年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击，2023年将2022年年更加艰难，这是因为包括美国、欧洲等全球经济增长的主要引擎都预期放缓，欧盟半数经济体将陷入衰退。在2022年10月的报告中，IMF预计2023年全球经济增速为2.7%，不过IMF总裁表示会在最新一期报告中IMF将下调今年的全球经济增速。
【行情复盘】 美国经济衰退或难免，美联储政策将在2023年逐步转向，地缘政治局势仍偏紧张，贵金属新年初表现强劲，伦敦金现一度涨至1865美元的近6个月高位，伦敦银现亦涨至24.5美元的高位；随后，美国ADP和初请失业金人数数据表现强于预期，就业市场强劲仍有韧性，为美联储货币政策调整提供更大的空间预期增加，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压回落。本周，现货黄金整体在1822-1865美元/盎司区间震荡偏强运行，小涨0.7%；现货白银受经济衰退预期升温影响弱于黄金，整体在23.1-24.54美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近2.4%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金冲高回落，涨0.03%至409.54元/克；沪银跌3.61%至5156元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。 【重要资讯】 ①2023年大类资产大幅波动将会持续，美联储加息周期接近尾声，对大类资产形成利空出尽影响，政策一旦释放再度降息信号对大类资产形成利好影响；经济衰退预期将会逐步兑现，对风险类大类资产形成利空影响，关注预期兑现后的反转行情；地缘政治局势和主权债务危机出现概率继续增加，将会影响大类资产走势。因此2023年要重点关注美联储政策调整节奏、经济衰退预期的兑现进展、地缘政治局势进展和主权债务危机等黑天鹅和灰犀牛事件。②美国12月ISM制造业PMI录得48.4，为2020年5月以来新低，这是美国制造业活动连续第二个月收缩，因利率上升导致商品需求持续下降。由于借贷成本上升和消费者支出转向服务业，商品需求下降，美国制造业活动在2022年逐渐降温。在这种情况下，随着加息的影响继续发挥作用，预计未来几个月制造业产出将进一步下降。③截至12月27日当周，黄金投机性净多头增加8032手至136880手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加1265手至31027手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。 【交易策略】 运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。 运行区间分析：伦敦金现再度回到1830美元附近，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现春节前上方关注1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率），下方继续关注1675-1680美元/盎司支撑。白银再度跌破23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置，该位置依然是上方阻力位，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5600元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4800元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅震荡期，建议低吸为主。 黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P5000合约。
【行情复盘】 本周沪铜震荡偏弱，截至周五收盘，主力合约CU2302收于65240元/吨，周度跌幅1.54%。现货方面，1月6日上海有色1#电解铜均价65170元/吨，较12月30日涨1025元/吨；洋山铜平均仓单溢价37.5美元/吨，较12月30日持平。 【重要资讯】 1、宏观：最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。 2、供应端：智利11月铜产量为459229吨，较10月的485447吨减少5.4%，较去年11月的485716吨减少5.5%。 3、需求端：据mysteel调研，2022年中国铜板带产能达到423.3万吨，同比下降0.4%，实际产量同比下降3.44%，达309万吨，同比减少11万吨，产能利用率维持在73%的水平运行，同比下降2.3个百分点。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。2022年中国铜棒产量并未延续近几年的增长势头，数据显示，2022年中国铜棒整体产量为1269855吨，同比下降138200吨，跌幅9.81%。2022年1-11月中国铜管总产量 136.38万吨，预计全年总产量 148万吨，同比减少9.49万吨，降幅达到6.03%。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。 4、库存端：截至1月6日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周二增加0.82万吨至11.75万吨，较上周五增加1.95万吨。相比周二库存的变化，全国各地区的库存增加的要多于减少的地方，上海、重庆和成都地区库存增加，广东和天津的库存小幅减小。总库存较去年同期的8.37万吨多3.38万吨，其中上海较上年同期高2.45万吨，广东地区较去年同期低0.46万吨，江苏地区高1.29万吨，浙江地区要高0.38万吨。 【交易策略】 从基本面来看，市场淡季效应较为明显，在疫情和央企资金两控的背景下，中游部分企业已经提前放假；而上游方面，CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费刺激冶炼持续放量。预计短期铜价仍将震荡偏弱运行，后市关注库存累积情况，期货库存保值，期权卖出看涨期权赚取权利金。
【行情复盘】 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2302收于23230元/吨，周跌幅2.25%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23470元/吨，较12月30日跌670元/吨。 【重要资讯】 1、政策：四川省人民政府印发《四川省碳达峰实施方案》，其中提出，推动有色金属行业碳达峰。严格执行电解铝产能置换政策，严控新增产能。严控铜、铅、锌、镁等有色金属产能总量。加快再生有色金属产业发展，提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展水平，完善废弃有色金属资源回收、分选和加工网络。加强余热回收等综合节能技术创新，提高余热余能利用率，推动单位产品能耗持续下降。提升短流程工艺行业占比，持续优化工艺过程控制，进一步降低能耗、物耗，降低行业碳排放强度。 2、供应：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨，同比减少1.77%。 根据海关数据显示，2022年11月，中国镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%；11月压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%；11月压铸锌合金进口量为5467.203吨，1-11月累计进口量为59003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。 3、需求：据SMM调研，2022年10-12月中国压铸锌合金的月度开工率分别为43.73%、43.76%和44.86%，年内四季度综合开工率为44.17%，环比三季度综合开工率47.88%下降3.71个百分点。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.72万吨，较上周五（12月30日）增加1.25万吨，较本周二（1月3日）增加0.4万吨，国内库存录增。 【操作建议】 最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现，并且欧盟达成能源价格上限以后，天然气价格开始大幅回落，对锌冶炼的成本支撑也减弱。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。
【行情复盘】 本周铅价冲高回落，沪铅主力合约周度高点至16110，收于15620元/吨，跌1.92%。 【重要资讯】 据SMM调研 ，湖北某再生铅炼厂1月3号左右开始停炉整改，影响再生精铅产量300-400吨/天；预计1月15号放假，2月8号复产。 生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。生产端，12月24-12月30日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周上涨0.96个百分点。12月31-1月6日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为45.28%，较上周增1.3%。 库存方面，据SMM数据显示，截止1月6日，SMM铅锭五地社会库存累计4.13万吨，较1月3日增0.25万吨，较12月30日增0.32万吨。交仓及出口预期并存，后续铅锭社库或缓慢上升。 消费端，据SMM调研，12月24日-12月30日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为74.9%，较上周增3.66%。工人陆续返岗，开工回升。 【操作建议】 美元指数转向震荡反复，海外衰退预期需求忧虑存在，而国内则有经济修复预期，本周铅累库如期发生，铅价回落。供应方面，近期开工部分有修复，但检修放假消息也有出现。消费方面，下游节前备货地区差异。库存来看，本周社库显著回升累库出现。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约回调一度突破16000冲高回落，由于节后供给端预期生产改善和交仓可能性增加，预期期价或高位震荡，15700元失守，则下档支撑或在15300附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。
【行情复盘】 本周沪锡主力合约2302 震荡偏弱，整体重心有所下移，收于206,470.00元/吨，环比下跌5420元/吨，幅度2.56%。 【重要资讯】 1、 美联储会议纪要显示，与会者继续预计，持续提高联邦基金利率将是适当的；与会者注意到，减缓加息将使美联储能够评估通胀和就业方面的进展；没有与会者预期2023年降息是合适的。 2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。 3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。 4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。 【交易策略】 美联储会议纪要影响偏空。俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，天然气价格继续下跌。美元指数震荡上涨。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率近期基本持稳。近期沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日临近叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所上升。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所增加，smm社会库存环比有所上升。精炼锡目前基本面较为疲软，临近假日下游开工率普遍下降但铅锌蓄电池除外，现货市场维持刚需采购，高价接受度低，且节前备货较为谨慎。技术上，盘面如期冲高小幅回落，建议可逢高少量试空，关注美指以及外盘走势，下方将检验200000一线支撑强度。
【行情复盘】 本周沪铝主力合约AL2302持续下行，周后期有所企稳。主力合约2302报收于18700元/吨，周跌幅4.55%。 【重要资讯】 宏观方面，新型冠状病毒感染将被列为乙类乙管。俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，天然气价格继续下跌。美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡下行。供给方面，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放。贵州地区电力紧张升级，第三轮电解铝限电开始，预计三轮总规模将达到94吨左右。需求方面，据SMM调研，本周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。库存方面，2023年1月05日，SMM统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较上12.29日上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存1.5万吨，较去年同期库存下降20万吨。国内社会库累库幅度加大。国外伦铝库存继续下降。 【交易策略】 整体上看，目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现，铝价如期冲高回落，但贵州减产加剧的消息刺激盘面有所反弹，建议空单离场，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
【行情复盘】 本周镍价显著调整，最高234870，收于210150，跌9.4%。 【重要资讯】 1、据SMM了解，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放。 2、报道称，截至2022年12月底，伦敦金属交易所交易的六大金属品种存货量2022年内已跌去三分之二，目前已经不足50万吨（2021年为200多万吨），就此也创下了1997年以来的库存新低。 3、印尼青美邦镍资源项目一期工程（3 万金吨镍/年）已建成投产，目前正处于产能爬坡期，预计 2023 年 全年镍资源产品产出量在 2 万金吨以上。 4、淡水河谷将分拆铜和镍等基础金属业务。 5、金川：中国第二大镍钴矿产出首批镍钴精矿粉。夏日哈木镍钴矿地处柴达木盆地南缘已探明露天首采区镍金属资源量 118 万吨。该采选项目设计年产 561 万吨矿石，配套建设年处理量 561 万吨、年产镍钴精矿 30 万吨的选矿厂。 6、印度尼西亚镍矿工人协会 （APNI） 秘书长回应了印度尼西亚在 WTO 专家组会议上的失败，之后是否会再次出口镍原料。考虑国际镍价与当地镍价格的差异，出口有可能恢复。 7、据SMM，2022年12月全国电解镍产量共计1.67万吨，环比上调11.52%，同比上调10.91%。1月预期产量环比下滑，或在1..47万吨，但同比会显著上升。 8、Mysteel调研统计，本期（2022.12.29-2023.1.4）印尼镍铁发往中国发货6.20万吨，环比下降38.41%；到中国主要港口5.54万吨，环比下降7.60%。 【交易策略】 镍本周显著调整。各国PMI数据显示经济衰退需求放缓忧虑有所升温。而国内出台了一些项目工程投资提振需求预期，有色走势分化。从供给来看，新增电积镍产出信息令镍价显著承压，阶段来看情绪影响暂大于现实，进口窗口不开但收窄打开可能性增加。镍生铁企稳略淡，节前备货结束。需求端来看，合金有节前备货需求，在镍价回调后已经发生。不锈钢累库，1月显著减产预期较强，成本支撑较强转震荡。硫酸镍近期价格有所下滑，原料供给预期改善，而下游因补贴退坡后暂表现需求下滑。镍主力合约大幅波动23.5万元镍未能突破压制承压显著回落至21万元附近，短线偏空，但连续下探后易有反弹，近期20万元附近不破，仍会处在上升的技术通道内。注意临近通道边沿部分勿过度追空，并关注进口窗口变化。
【行情复盘】 工业硅本周宽幅震荡，主力08合约跌0.42%，收于17820元/吨。本周成交量显著低于上周，一方面是少一个交易日，另一方面是日成交量持续萎缩。整体价差结构呈现back结构，价差结构有所走陡。现货方面，本周不同型号价格下跌150-350不等，基差明显收窄。 【重要资讯】 由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，本周新疆地区产量继续增加，但全国总产量微幅下降。云南地区春节前有停产计划，产量持续下降。四川地区前期电力检修停产，本周有复产。目前主要是西南和华中地区停炉，西北地区开炉。停炉地区市场心态不一，部分工厂陆续停产，部分工厂让利出货。据百川盈孚统计，2022年11月中国金属硅整体产量29万吨，同比上涨11.9%，环比下降3.4%万吨。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但目前报价混乱，新订单有一定难度，春节前订单存在博弈；有机硅产企存去库存压力，节前下游订单持续减少，需求预期不佳，但开工方面1月有检修计划企业不多；铝合金下游终端不少企业元旦后提前进入假期，预期偏弱。出口方面，11月中国金属硅出口量4.92万吨，环比增加27.46%，同比下降15.42%，主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策，进口需求将下降。 【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。 【交易策略】 综合来看，目前需求端亮点不多，年内主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中。供应端，目前价格已经跌破四川成本，预计将考验云南地区成本，继续下行后市或引发云南加速停产。技术上，上市时间尚短，关注17000等整数关口。随着期价下跌，期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，宏观预期如转好，存在修复空间。操作上，当前现货价格距离主产区成本较近，易引发加速减产，按交割421#折算18000成本减2000升水在16000存在强支撑，可以在云南地区加速减产后关注做多机会。上市合约较远，预期博弈为主。
【行情复盘】 不锈钢本周整理走势。最高涨至17150，最终收于16705，跌0.68%。 【重要资讯】 1、Mysteel调研，2023年1月份国内33家不锈钢厂粗钢排产为227.96万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少4.6%。其中：200系63.7万吨，预计月环比减少33.6%，年同比减少2.0%；300系119.19万吨，预计月环比减少15.8%，年同比减少6.2%；400系45.07万吨，预计月环比减少6.4%，年同比减少3.8%；2023年1月份新口径国内41家不锈钢厂（含新增钢厂太钢鑫海）粗钢产量241.95万吨，预计月环比减少20.2%，同比减少3.2%。其中：200系65万吨，预计月环比减少34.9%，年同比减少6.2%；300系131.66万吨，预计月环比减少15%，年同比减少1.2%；400系45.29万吨，预计月环比减少6.6%，年同比减少4.6%。 2、2022年12月份印尼不锈钢粗钢排产32.5万吨（300系），月环比减少12.28%，同比减少27.78%；2023年1月排产预计35.2万吨，环比增加8.3%，同比减少21.8%。 3、2022年12月29日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量92.12万吨，周环比上升4.09%，年同比上升51.58%。其中冷轧不锈钢库存总量54.13万吨，周环比上升7.41%，年同比上升61.93%，热轧不锈钢库存总量37.99万吨，周环比下降0.29%，年同比上升38.93%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增速较上周有所放缓，资源增加以200系及300系为主，主要体现在佛山市场及无锡市场。周内市场到货正常，由于疫情影响，市场贸易商居家办公较多，销售节奏较前期有所放缓，叠加靠近年底，市场待假情绪稍显，因此库存呈现增量。2022年12月29日，无锡市场不锈钢库存总量45.38万吨，增加10815吨，增幅2.44%。200系本周广西、华南、及福建钢厂均有到货增量，周内市场商家居家办公较多，销售节奏较慢，市场规格齐全，均有明显垒库出现，整体增幅8.02%；300系周内华南钢厂正常到货，大厂资源到货较少，临近月底以代理提货为主。由于前期销售情况不乐观，周内华东钢厂代理提货乏力，后半周在镍价带动下，出货状况好转，周内以冷轧增量为主，较上周增速放缓，整体增幅2.57%；400系以月底大厂资源代理结算提货为主，由于提货成本上升，现货价格小幅探涨，代理仍以积极降库为主，整体降幅6.72%。 3、不锈钢期货仓单不锈钢69142，本周仓单增30894。 【交易策略】不锈钢期货本周随镍回升后整理，跌幅弱于镍。不锈钢调研数据显示1月减产幅度较大，供应下滑。不锈钢不锈钢社会库存总体回升，300系持续累库，期货库存大幅增加。不锈钢原材料上涨，成本支撑存在，走势整理。下游及供应商逐渐放假，购销放缓。不锈钢价格回落至下半年以来形成的震荡区间下沿支撑位附近后反弹一度收复17000，但因为镍价大幅下跌，不锈钢表现整理，近期或延续在16200-17500之间的震荡走势。不锈钢相对镍开始走强。
【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力本周跌后反弹，上涨0.49%。 现货市场：市场需求逐步停滞，被动累库凸显，螺纹钢长短流程企业减产比例较前期均有提升，价格持稳偏强，截至周五，北京、上海地区螺纹钢现货价格陆续收于3990元和4120元。 【重要资讯】 央行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4217元/吨，周环比上升38元/吨。平均亏损16元/吨，谷电利润97元/吨，周环比上升39元/吨。据Mysteel不完全统计，新年到来，全国多地纷纷举行重大项目集中开工签约和投产投用等活动，合计总投资达21022.39亿元。 【交易策略】 本周期货价格先抑后扬，重回近期高位，现货窄幅震荡，基差仍在历年低位，市场情绪受预期引导，波动较大，前期在国内外偏弱的宏观数据影响下一度转弱，但伴随地产刺激政策的再度出台，情绪又快速好转，价格也随之反弹。钢联数据显示，本周螺纹产量大幅减少，以春节例行检修为主，电炉开工回落明显，螺纹产量较去年同期下降16万吨，钢厂低利润延续，无增产动力；需求季节性下滑，按农历时间计算同比减少3%，降幅低于上周，库存增加36万吨，同比增加1.5%，略低于2019年，整体仍在低位，按当前利润下的产需情况估算，节后若未出现明显人员流动和疫情冲击，螺纹累库超预期概率较低。 整体看，需求回落加快，不过受产量和利润影响，当前螺纹库存压力仍不大，盘面在情绪带动下高位震荡，11月以来的趋势还未结束，节前在产业链整体偏低库存及宏观预期仍在的情况下回调有限，央行及住建部近期再度提振地产市场信心，带动价格走高，为规避节后煤炭供应端可能的风险，春节前螺纹价格持续冲高后可部分卖出保值，05合约上方继续关注4200元压力，节后则继续关注“两会”引发的新一轮预期交易机会。
【行情复盘】 期货市场:热卷本周高位震荡，2305合约涨幅为0.56%。 现货市场：本周黑色系金属宽幅震荡为主，京津冀主要城市价格涨跌互现。其中天津地区热卷较上周上涨20元/吨，北京地区热卷价格较上周上涨40元/吨，唐山地区热卷价格较上周上涨20元/吨。邯郸地区热卷价格较上周下跌20元/吨，石家庄热卷价格较上周下跌10元/吨。 1、中汽协预计：2022年12月汽车销量245.5万辆，环比增长5.5%，同比下降12.1%；2022年汽车销量2675.7万辆，同比增长1.7%。 2、1月5日央行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，根据国家统计局全国70城房价指数数据，最近3个月房价持续下降的城市名单共有38个。其中二线个，三四线个，可拥有自主下调房贷利率的权限。 3、据Mysteel不完全统计，截至2023年1月5日，山东、四川、云南、贵州、安徽、吉林、上海、江西、湖南、江苏、重庆、河南、广东、天津、内蒙古等15个省份相继发布碳达峰实施方案，普遍提及大力发展短流程电炉炼钢和废钢炼钢。 4、1月5日唐山92座高炉中有20座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计18090m3；周影响产量约33.22万吨，周度产能利用率为86.41%，较上周下降0.34%，月环比上升4.98%，年同比上升25.48%。 【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。 【交易策略】 1月热卷处于节前需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是华中、华北、华东地区停产检修；社会库存增加，企业库存小幅回升，主要是东北发运效率下降；高频表观需求大幅回落，节前市场需求逐步停滞。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。短暂回调后快速止跌，下方支撑在4080-4100。操作上，目前热卷产量有所回落，上方成材利润回正位置有一定阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，近期上游焦煤焦炭回调明显，目前原料估值较高可能存在一定波动，反复的线反套。
【行情复盘】 期货市场：锰硅盘面本周持续走弱，主力合约累计下跌2%收于7526。 现货市场：锰硅现货市场价格本周涨跌互现。截止1月5日，内蒙主产区锰硅价格报7310元/吨，周环比上涨10元/吨，贵州主产区价格报7370元/吨，周环比下跌20元/吨，广西主产区报7450元/吨，周环比持平。 【重要资讯】 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。 最近一周全国锰硅供应199892吨，周环比下降1.51%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降2.51个百分点至60.46%，日均产量为28556吨，环比下降437吨。 最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨，环比减少20800吨。 五大钢种本周对锰硅需求环比下降5.06%至128655吨。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。 根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。 康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。 最近一期全国锰矿港口库存环比下降2.3万吨至 572.1万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降7.6万吨至 442.7万吨，钦州港库存环比增加5.3万吨至114.4万吨。 内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》（试行）的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉（特种铁合金除外），原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。 内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。 内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。 宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。 内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。 东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。 锰硅盘面本周走势偏弱，现货市场价格也出现小幅回调。南方主产区锰硅厂家近期有停炉计划，待节后重新投产，锰硅供应端压力短期下降，本周全国锰硅产量回落。五大钢种产量降幅明显，减产主要集中在短流程，对锰硅消耗下降。但下游新一轮钢招逐步开启，锰硅实际需求即将出现新一轮集中释放。但由于前期已进行一定规模的备货同时近期钢厂主动减产增多，1月对下游锰硅的补库力度偏弱，北方主流大厂本轮钢招采量环比下降3900吨至16700吨。本周成材表需继续回落，延续淡季特征。钢厂仍处于亏损，对锰硅价格后续进一步上涨的接受度有限。北方主流大厂1月钢招首轮询盘7600元/吨，最终采价小幅上涨至7700元/吨。锰矿在下游备货的支撑下价格仍维持高位，但焦炭价格出现首轮提降，成本端上行驱动减弱。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对锰硅价格形成支撑。 【交易策略】 锰硅近期基本面有望阶段性走强，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，锰硅价格稳中有升。 【套利策略】 节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。
【行情复盘】 期货市场：硅铁盘面本周持续回调，主力合约累计下跌3%收于8234。 现货市场：硅铁现货市场价格本周出现小幅回落。截止1月6日，内蒙主产区现货价格报8000元/吨，周环比下跌50元/吨，宁夏报8000元/吨，周环比下跌50元/吨，甘肃报8500元/吨，周环比持平，青海报7950元/吨，周环比下跌50元/吨。 【重要资讯】 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21700元-21800元/吨。 河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。 神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。 最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。 最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为42.03%，周环比上升0.41个百分点，日均产量15808吨，周环比下降57吨。全国硅铁周度产量降至11.06万吨。 五大钢种本周对硅铁的需求环比下降4.62%至21864.8吨。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。 内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。 内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。 硅铁盘面本周走弱，现货市场价格经过多日的稳定后出现小幅松动。但北方主流大厂本轮钢招价格环比小幅上涨，略超市场预期，一定程度上提振了现货市场的信心。本轮钢招呈现量价齐升，下游主动备货意愿增强。随着钢招的开启，硅铁新一轮需求即将迎来集中释放。但贸易商端已出现累库，短期采购意愿有所下降。钢厂当前仍处于亏损状态，预计对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。本周成材需求继续萎缩，钢厂主动减产意愿增强。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，部分炉子出现复产，本周硅铁厂家开工率止跌回升，后续产量仍将相对高位运行。焦炭价格出现首轮提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振黑色系整体估值水平，对硅铁价格形成支撑。 【交易策略】 硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，硅铁价格稳中有升。 【套利策略】 节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，黑色整体估值继续抬升，对铁合金价格形成短期利多，硅铁涨幅更为明显。黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。
【行情复盘】 期货市场：铁矿石盘面本周探底回升，临近周末再度走强，主力合约累计下跌0.9%收于855. 现货市场：铁矿石现货市场价格本周涨跌互现，低品矿溢价继续走强。截止1月6日，日照港PB粉现货价格报849元/吨，周环比下跌5元/吨，卡粉报944元/吨，周环比持平，杨迪粉报749元/吨，周环比上涨14元/吨。 【基本面及重要资讯】 根据中指院数据，2022年12月全国100个城市新建商品住宅平均价格为16177元/平方米，环比下降0.08%，从涨跌城市的个数来看，68个城市新房价格环比下降，22个城市持平。2022年全国百城新建商品住宅价格为2015年以来首次年度下跌。 根据克而瑞统计，2022年近9成百强房企累计业绩同比下滑。 河北秦皇岛发布重污染天气橙色预警并启动二级应急响应，部分钢厂烧结限产。 波罗的海干散货运价指数1月3日录得有记录以来的最大跌幅，因船舶需求下降。 12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。 中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。 全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。 1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。 11月国内铁矿石原矿产量7953.6万吨，同比增长0.6%，1-11月累计产量88904.6万吨，同比下降0.5%。 今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。 央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。 45港铁矿到港量2682.3万吨，环比增加603.2万吨，47港到港量2826.6万吨，环比增加628.5万吨。 印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。 东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。 全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。 11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。 11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。 印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。 力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。 最近一期澳巴19港铁矿发运量2816万吨，环比增加52.2万吨。其中澳矿发运环比减少79.9万吨至1890.7万吨。巴西矿发运量925.3万吨，环比增加132.1万吨. NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。 铁矿盘面本周探底回升，美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位，市场对于全球经济后续衰退预期再度增强，原油价格周中一度下调较为明显，工业品价格也集体短期承压。铁矿由于前期累计涨幅较为明显，有阶段性调整的需求，临近周末出现反弹。本周铁矿石基本面继续小幅走强。五大钢种产量虽然周度下降明显，但铁水产量整体仍维持稳定，减产多集中在电炉，部分短流程钢厂减产增多。长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低，节前主动备货意愿仍较强。本周港口现货日均成交量增多，日均疏港量大幅增加，铁矿石实际需求向好，港口库存继续维持去化。经过钢厂持续补库后厂内铁矿库存可用天数明显上升。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应将进入全年低位，国产矿供应受限。12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值，本周成材表需继续下降，终端需求依旧疲弱。成材价格近期上涨出现乏力，下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。钢厂当前仍处于亏损状态，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调，成材向炉料端利润的让渡将体现在铁矿端。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期取代弱现实成为支撑黑色系远月合约估值的主要逻辑。但当前盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。 【交易策略】 节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。 【套利策略】 成材消费已进入淡季，成材表需持续回落，库存出现累库。五大钢种产量虽然周度下降明显，但铁水产量整体仍维持稳定，减产多集中在电炉，部分短流程钢厂减产增多。长流程钢厂由于厂内铁矿库存水平偏低，节前主动备货意愿仍较强。钢厂当前仍处于亏损状态，但对炉料端价格上涨的接受度尚可。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应将进入全年低位，国产矿供应受限，铁矿港口库存缓步去化，基本面持续改善对价格有支撑。预计成材利润节前仍将向炉料端传导。焦炭价格出现首轮提降，预计后续还将有进一步下调，成材向炉料端利润的让渡将体现在铁矿端。螺矿比有继续回落空间。在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可关注5-9价差的正套机会。
【行情复盘】 本周玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨2.73%收于1692元。 【重要资讯】 现货市场方面，本周浮法玻璃价格稳中有涨，出货良好，北方区域涨幅相对明显。近期价格逐步小幅提涨下，周内下游加工厂逐步有所备货，带动市场交投小幅好转，厂家出货有所好转，多数区域厂家库存下降。目前下游加工厂以尾单赶工为主，后期将陆续停工放假，目前持有节后订单量一般，多无大量备货意向。 供给方面自去年三季度以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线吨，较上周持平。 需求方面，本周国内浮法玻璃需求趋弱，中下游停工放假明显增多。目前市场存少量节前备货需求，但多数中下游备货意向不高，加上中下游停工放假增多，市场刚需减弱。周内部分地区价格上涨，对需求刺激作用有限。预计下周浮法玻璃刚需将基本结束，关注春节后复工情况。 玻璃企业库存延续去化。截至1月5日，重点监测省份生产企业库存总量为5198万重量箱，较上周库存减少236万重量箱，减幅4.34%，库存天数约26.79天，较上周减少1.22天。本周重点监测省份产量1244.46万重量箱，消费量1505.42万重量箱，产销率120.97%。 本周国内浮法玻璃生产企业库存环比加速下降，主要受到部分企业库存转移下降支撑，且市场存少量节前备货需求，刚需受中下游停工放假影响呈下滑趋势。分区域看，河北周内加工厂少量存货，库存削减明显，京津唐厂家库存普遍下降，大别厂降库幅度较大，沙河厂家库存进一步削减至508万重量箱，贸易商库存逐步有所增加，但以适量囤货为主；华东节前产销良好，多数厂库存削减，元旦假期期间下游提货速度有所放缓，节后近日虽局部厂家产销略恢复，但整体出货较前期有所减弱，中下游适当提货，观望心态仍存；华南近半数加工厂已停工放假，需求下滑，加上中下游备货意向不高，原片企业出货有不同程度放缓，库存上升；西南部分企业库存维持下降，但出货速率放缓，库存有上升趋势；东北区域周内产销良好，多数厂库存小幅削减；西北周内产销仍偏淡，中下游提货量有限，多数厂库存缓增。 【套利策略】 已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价。
